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MEG短评
来源: | 作者:pmod4537c | 发布时间: 2020-05-28 | 93 次浏览 | 分享到:




短评MEG
【MEG品种观点】

原油绝对价快速反弹,成本推升,价格震荡上行,当前乙二醇供需边际有所改善,但供应收窄只减缓了累库幅度,显性库存维持高位,需求继续维持。整体来看,2季度累库压力减缓,5月供需宽平衡,但高库存会限制期价的涨幅,预计本周期价仍将区间震荡, 3600-3850 区间运行,注意油价波动风险。



【供应端】

乙二醇供应端负荷维持低位,部分油制装置检修开始,供应变动不大。截至5月21日,国内乙二醇整体开工负荷在53.15%(+3.9%),其中煤制开工负荷在37.22%(+1.8%),一体化开工62%(+5%)。5月产量预估在70万吨附近。二季度传统检修季,天津石化、扬子巴斯夫、中沙天津共计86万吨一体化装置开始为期2月的检修。低油价,高供应下,竞争力的低的面临淘汰风险。另外,环氧基本面向好,EG/EO产量有所切换,
上游原油绝对价快速反弹 ,成本抬升,乙烯价格涨势良好导致石脑油采购积极性增,欧美逐步解封,汽油需求缓慢恢复,石脑油需求增加,石脑油裂解现金流继续收窄-10-0美金(+20),EG现金流压缩在至20-30美金(-30)。
进口方面,海外进口量偏多,但实际卸货入罐较慢,入库或出现偏差。进口量维持稳定,关注后期中东原油减产是否影响MEG原料供应。


【需求端】

聚酯整体盈利,负荷高位,聚酯目前库存压力不大。5月负荷维持稳定。 后期有海外多国重启经济的预期,织造、加弹等新订单略有增多,低价补库需求有所跟进(刚需+投机),需求带动下短纤价格商战成交顺畅。终端来看,周均产销120%,库存压力环比下降,原料上涨下,终端原料备货追加,负荷环比增加。坯布订单改善,但抛除低价备货和前期延期交货的,实际刚需量同比减少,环比增加。整体基本面向好,短期随原料震荡运行,库存环比改善,下游订单环比改善,备货基本能维持高位,注意上涨过多投机需求回流市场。并需警惕需求端弱化带来的长期状态。


【库 存】

供需好转,但显性库存维持高位。截止到5月25,华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨,环比上期增加4.9万吨,.主要为太仓库增加,下周华东港口预计到货18万吨(ccf)。前期高位供给以及需求低位导致库存大幅累积,主港近期累库速度放缓,高库存压力暂难缓解,MEG依然处于累库通道。



【平衡表】


【风险因素】

油价持续低位;成本提升不及预期;
港口胀库带来抛售压力。
需求恢复缓慢、终端纺织开工和出口恢复差。

【相关图表】



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撰稿部门:金融贸易部

时间:2020年5月27日