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MEG短评
来源: | 作者:pmod4537c | 发布时间: 2020-06-04 | 90 次浏览 | 分享到:


最新短评

【一周评述】:

本周原油重心高位震荡,EG窄幅区间震荡。截至5.29,EG09 期价本周累计回落0.5%。现货市场本周基差-150元/吨,除去仓储成本,环比维持,9-1月差持稳。



【MEG品种观点】


伴随着原油重心的抬升,EG底部空间逐渐压缩,当前乙二醇供需边际有所改善,但供应收窄只减缓了累库幅度,显性库存维持高位,需求继续维持。整体来看,2季度累库压力减缓,5月供需宽平衡,,当前产能矛盾依旧突出,煤化工作为边际产能,成为当前MEG上方压力,在绝对产能显著过剩局面下,高库存继续,短暂需求回溯只会带来窄区间平衡,使得EG仍然逐渐呈现窄幅震荡的局面。供需短期的乐观以及煤化工使得EG目前不具备充足的涨跌空间,只有在需求超预期或者下游崩塌下导致产能调整才能跳出循环。中长期看,下半年仍有不少新增产能,若价格向上运行程度过高也会刺激煤化工供应回升,因此乙二醇价格存在比较明显的顶部压制。
预计本周期价仍将区间震荡,关注3900-3850 区间压力区间,注意油价波动风险。


【供应端】


乙二醇供应端负荷维持低位,总体负荷55%左右,环比抬升2%,煤化工负荷下调,目前负荷36%,环比下降1.2%。5月产量预估在70万吨附近。二季度传统检修季。5,6月份检修量环比持平。
环氧经济性较好,EG/EO产量有所切换(中石化武汉、三江等)。
上游原油成本抬升,石脑油裂解估值中性,MEG油制现金流利润压缩。
MTO方面,整体利润中性偏强,近端供应稳定。
海外进口中性偏多,预计5-6月份国内进口平均可能达90万吨以上。但实际卸货入罐较慢,入库或出现偏差。



【需求端】

聚酯整体盈利,负荷维持高位稳定,目前负荷90%,预计6月负荷高位维持。
近期整体去库,目前库存压力不大。本周微累库,
受国外复工影响,终端织造负荷有所回升,本周负荷72%,环比回升4%。坯布订单改善,整体基本面向好,短期随原料震荡运行,库存环比改善,下游订单环比改善,备货基本能维持高位,本周下游投机性需求减弱,备货需求逐次削减,脉冲式产销使得预计聚酯高负荷维持到6月。需要警惕需求端弱化带来的长期状态。



【需求端】

聚酯整体盈利,负荷维持高位稳定,目前负荷90%,预计6月负荷高位维持。
近期整体去库,目前库存压力不大。本周微累库,
受国外复工影响,终端织造负荷有所回升,本周负荷72%,环比回升4%。坯布订单改善,整体基本面向好,短期随原料震荡运行,库存环比改善,下游订单环比改善,备货基本能维持高位,本周下游投机性需求减弱,备货需求逐次削减,脉冲式产销使得预计聚酯高负荷维持到6月。需要警惕需求端弱化带来的长期状态。




【平衡表】

近端EG平衡表表现良好,5,6月聚酯给予89%负荷下的正增长估算,MEG平衡略去库





【关注点】

原油价格波动风险;
关注全球疫情回暖后,其它地区对于EG的需求恢复,目前仍然无法看到进口量的大幅调整;
港口胀库带来抛售压力;
需求恢复缓慢、终端纺织开工和出口恢复差;


免责声

本报告中的信息均来源于被本公司认为可靠的已公开资料,但并对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告分析逻辑仅反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,报告所载意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。在任何情况下,报告内容仅供参考。投资者据此投资,风险自担。

撰稿部门:金融贸易部

时间:2020年6月4日